Un nouveau chapitre de l'histoire financière

Les "années dette" (le système financier à effet de levier) sont terminées. Le sauvetage de la banque américaine Bear Stearns en fut le dernier acte. Il devrait être suivi par une aide au système de prêts immobiliers, et par un effort gouvernemental global pour sauver le dollar d'un collapsus intégral. Les nouvelles règles financières doivent être rédigées.

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La fin des "années dette" coïncide avec celle d'un chapitre du grand livre de l'histoire financière : celui de la dérégulation et de la sophistication. Dans les années 1990, les milieux financiers avaient persuadé les gouvernements qu'ils maîtrisaient si bien les secrets de la gestion du risque qu'on pouvait leur faire confiance pour s'occuper de leurs propres affaires, sans que les autorités aient besoin de trop s'en mêler.

Et les financiers ont tenu leurs promesses. Le levier du crédit a augmenté dans les pays riches, mais il n'y a pas eu de graves récessions ; les marchés boursiers ont traversé une mauvaise période, mais les taux d'intérêt bas ont maintenu le dynamisme des économies. Le déficit le plus grand de l'histoire semblait même être sous contrôle, les craintes d'inflation remontaient à un précédent chapitre et l'industrie financière prospérait. Mais l'ère de la sophistication s'est achevée dans les pleurs. Les modèles de risques bancaires ont intellectuellement fait faillite. L'effondrement du marché du crédit fait mal aux institutions financières et l'inflation étrangle les consommateurs.

Les gouvernements et les autorités monétaires aimeraient trouver le moyen de stopper les effets de cette déconfiture. Tous tâtonnent car il s'agit de ne pas trop refroidir le système financier. Toutefois, les termes du sauvetage de Bear Stearns - presque rien pour les actionnaires - semblent donner le ton de cette ère "post-dette". Des règles plus dures et des profits plus petits : voilà l'axe du prochain chapitre de l'histoire financière - intitulé "Avançons prudemment".

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