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Vivendi ne connaît pas la crise, achetez

Notre conseil sur Vivendi : achetez

Vivendi a toujours le vent en poupe. Le président du directoire Jean-Bernard Lévy n'a constaté à ce jour aucun signe de ralentissement des ventes, en dépit de la crise économique et financière. Il faut dire que la branche télécommunications, traditionnellement peu sensible aux variations de la conjoncture, bénéficie de la dynamique de la filiale Maroc Telecom (IAM) et de l'intégration de Neuf Cegetel, tandis que la branche jeux vidéos a enregistré des ventes record pour la deuxième extension du jeu World of Warcraft, en écoulant 2,8 millions de copies dès la première journée de commercialisation.

Le groupe pourrait prochainement faire d'importants choix stratégiques. Une offre sur Digital+ (filiale de télévision payante par satellite de Promotora de Informaciones) n'est pas exclue, tandis que le rachat à terme des actionnaires minoritaires de Maroc Telecom (IAM) et de Canal+ est probable. Vivendi a les moyens de ses ambitions, grâce à une forte génération de trésorerie, aux synergies issues de la fusion entre SFR et Neuf Cegetel et à la possible cession de ses parts dans NBC Universal à General Electric (GNE).

Achetez la valeur. La société se paie désormais moins de 8 fois les bénéfices attendus pour 2009. Un niveau aberrant compte tenu de ses positions de leader et du profil défensif de ses activités (proportion élevée de revenus non cycliques et liés aux abonnés).